【ミダックホールディングス（6564）決算分析】今は買いか？見送りか？2026年3月期3Qから株価と将来性を判断
結論
投資判断：ホールド（新規は押し目待ち）
理由は3つです。
・3Q累計で売上高8,589百万円（前年同期比+6.3%）、営業利益3,372百万円（+2.7%）と増収増益を維持し、営業利益は過去最高圏
・廃棄物処分事業の収益力が極めて高く、2025/3期実績ベースで営業利益率41.6%と、同業比較でも高収益ポジション
・一方で、今期3Qは純利益が前年同期比△0.8%で、M&A後ののれん・借入金・引当金増加もあり、短期では“爆発的な上振れ決算”ではない
会社概要
ミダックホールディングスは、産業廃棄物・一般廃棄物の収集運搬から中間処理、最終処分までをグループ内で一貫対応できる総合廃棄物処理会社です。
ビジネスモデル
・廃棄物処分事業：中間処理（焼却、水処理、破砕、コンクリート固化）＋最終処分
・収集運搬事業：産廃・一般廃棄物の収集運搬、清掃業務
・仲介管理事業：自社以外の処理会社への紹介・仲介
収益構造
・処分事業が主力
・売上構成比は、処分81%、収集運搬17%、仲介管理2%
・高利益の源泉は、最終処分場を自社保有していること
競争優位性
・収集運搬→中間処理→最終処分まで一貫処理できる
・管理型最終処分場を複数保有し、参入障壁が高い
・関東方面への拡大余地が大きい
・M&Aで処分場を確保しながら成長できるモデル
決算概要（前回・前年比較）
良い点（3つ）
・売上高は前年同期比+6.3%、営業利益は+2.7%で増収増益
・廃棄物処分事業の売上高は6,945百万円（+9.8%）、セグメント利益は3,832百万円（+6.5%）と主力が堅調
・収集運搬、仲介管理も増収増益で、事業全体に偏りが少ない
悪い点（3つ）
・親会社株主に帰属する四半期純利益は2,024百万円で前年同期比△0.8%
・営業利益率は39.3%で依然高いが、前年3Qの40.6%からはやや低下
・大平興産の子会社化により、のれん2,562百万円、長期借入金・最終処分場維持管理引当金が増え、財務の軽さは薄れた
経営成績
前年比比較表
項目 2025/3期3Q 2026/3期3Q 前年比 売上高 8,083百万円 8,589百万円 +6.3% 営業利益 3,282百万円 3,372百万円 +2.7% 経常利益 3,206百万円 3,334百万円 +4.0% 純利益 2,040百万円 2,024百万円 △0.8% EPS 73.77円 73.15円 △0.8% 営業利益率 40.6% 39.3% △1.3pt
セグメント別比較表
セグメント 2025/3期3Q 売上高 2026/3期3Q 売上高 前年比 2025/3期3Q 利益 2026/3期3Q 利益 前年比 廃棄物処分 6,325百万円 6,945百万円 +9.8% 3,597百万円 3,832百万円 +6.5% 収集運搬 1,464百万円 1,483百万円 +1.3% 370百万円 393百万円 +6.4% 仲介管理 94百万円 114百万円 +20.3% 67百万円 82百万円 +22.9%
QoQ比較
四半期短信には2Q単独・3Q単独の正式数値が掲載されていないため、厳密なQoQ比較は不可です。
そのため、投資判断では前年同期比と通期進捗率を重視します。
通期進捗率
項目 通期予想 3Q実績 進捗率 売上高 11,617百万円 8,589百万円 73.9% 営業利益 4,792百万円 3,372百万円 70.4% 経常利益 4,700百万円 3,334百万円 70.9% 当期純利益 2,930百万円 2,024百万円 69.1%
成長の理由
・旺盛な埋立需要を背景に、最終処分場での受託量が増加
・新規大口案件と既存顧客の取引量拡大
・仲介管理事業で大口案件を獲得
・大平興産の連結寄与が2Q以降反映
財務状況
財務比較表
項目 2025/3期末 2026/3期3Q末 増減 総資産 28,492百万円 36,659百万円 +8,166百万円 純資産 15,452百万円 17,149百万円 +1,697百万円 自己資本比率 54.1% 46.7% △7.4pt 現金及び預金 8,115百万円 4,448百万円 △3,667百万円 長期借入金 6,872百万円 9,593百万円 +2,720百万円 最終処分場維持管理引当金 938百万円 4,345百万円 +3,406百万円 のれん 952百万円 3,249百万円 +2,297百万円
安全性
・自己資本比率46.7%で、まだ危険水準ではない
・ただし、前期末54.1%からは低下しており、M&A後の財務負担は増加
・“超安全”ではなく、“成長投資込みで管理可能”という評価
効率性
・2025/3期のROEは20.3%でかなり高い
・資本効率は高水準だが、今後はM&A資産増加で希薄化しやすい
・ROAは現時点で開示なし。ただし総資産拡大ペースが速いため、今後は資産効率の維持が重要
今後の改善余地
・大平興産の稼働正常化
・関東での最終処分場開発進展
・都田テクノプラントの本格稼働
この3つが進めば、資産増に対して利益が追いつきやすい
キャッシュフロー
営業CFの質
3Q短信では四半期キャッシュ・フロー計算書は未作成です。
そのため、バランスシートと減価償却・のれん償却から推定します。
投資の中身
・最終処分場（純額）：4,683百万円 → 9,915百万円
・土地：5,226百万円 → 6,444百万円
・建設仮勘定：4,274百万円 → 5,572百万円
・のれん：952百万円 → 3,249百万円
→ 資産増加は成長投資とM&Aの両方が中心
→ 単なる維持更新ではなく、将来の受入能力拡張のための投資
資金繰りの安全性
・現金は3,667百万円減少しているが、長期借入と純資産の積み上がりで賄っている
・短期資金ショートの印象は薄い
・ただし、今後も開発投資が続くため、以前より財務の余裕度は下がった
業績予想（AI分析）
会社予想
項目 2026/3期通期予想 前期比 売上高 11,617百万円 +6.5% 営業利益 4,792百万円 +5.7% 経常利益 4,700百万円 +5.6% 当期純利益 2,930百万円 +2.4% EPS 105.92円 –
楽観シナリオ
・売上高：11,900〜12,100百万円
・営業利益：4,950〜5,100百万円
トリガー要因
・大平興産の搬入再開効果が想定以上
・最終処分場の受託量増加が継続
・価格転嫁がさらに進む
標準シナリオ
・売上高：11,600百万円前後
・営業利益：4,790百万円前後
トリガー要因
・既存計画通りの進捗
・3Q実績に沿った着地
・大きな外部ショックなし
悲観シナリオ
・売上高：11,200〜11,400百万円
・営業利益：4,500〜4,650百万円
トリガー要因
・大平興産の立ち上がり遅延
・埋立受託量の伸び鈍化
・金利上昇による支払利息増
・大型案件の後ろ倒し
配当・株主還元
項目 2025/3期 2026/3期予想 年間配当金 14.00円 18.00円 増配額 – +4.00円 配当性向（予想ベース概算） – 約17%
評価
・増配傾向は明確
・ただし利回りで買う銘柄ではなく、成長＋小幅増配を見る銘柄
・株主還元は改善中だが、まだ高配当株ではない
バリュエーション
前提
通期予想EPSは105.92円。
ここからPER別に理論株価レンジを算出します。
PER別の理論株価
想定PER 理論株価 14倍 1,483円 16倍 1,695円 18倍 1,906円 20倍 2,118円 22倍 2,330円
PBRの見方
3Q末純資産17,149百万円、自己株式控除後株数ベースで、BPSは概算619円前後。
したがって、株価1,900円ならPBR約3.1倍、2,300円ならPBR約3.7倍。
割安 or 割高の判断
・1,700円前後：妥当〜やや割安
・1,900円前後：適正評価
・2,200円超：期待先行でやや割高
現時点の業績の伸びは堅実だが急加速ではないため、22倍超の評価はやや重いと考える。
業界動向・競合比較
市場成長性
・国内廃棄物処理・リサイクル市場は約4.8兆円
・産業廃棄物排出量は2023年度で365百万トンと大きく減っていない
・最終処分場の残余年数は全国20.0年、首都圏11.7年で、特に首都圏は逼迫感がある
ポジショニング（勝てるか？）
・会社資料では、売上規模は同業大手に劣る一方、営業利益率41.6%と高収益
・つまり、規模では中堅、収益性では上位
・今後は関東進出と処分場開発で、規模拡大余地が大きい
投資戦略（最重要）
エントリー価格帯
買い検討レンジ：1,700〜1,900円
・予想PER16〜18倍
・業績と収益性を考えると最もバランスが良い
・中長期で拾いやすいゾーン
強気で買えるレンジ：1,500〜1,700円
・予想PER14〜16倍
・市場全体調整時の拾い場
・安全域がかなり高い
利確ライン
2,150〜2,300円
・予想PER20〜22倍
・今期の業績成長率を考えるとやや先取り
・一部利確が合理的
損切りライン
1,480円割れ
・予想PER14倍割れ
・成長ストーリーの毀損か、市場の見方が大きく変わったサイン
短期 / 中期 / 長期の戦略
短期
・材料株としての瞬発力は限定的
・決算跨ぎより押し目逆張り向き
・2,150円超では短期の期待値は低下
中期（3〜9か月）
・最も相性が良い
・大平興産の正常化、都田テクノプラント準備進展を見ながら評価できる
長期（1年以上）
・最終処分場をコア資産とするため、希少性は高い
・関東圏拡大が本格化すれば、再評価の余地あり
・ただし財務負担の増加を定点観測する必要がある
最大リスク
株価が下がる要因は以下です。
・最終処分場や新規施設の許認可・工事の遅延
・大平興産の統合効果が想定以下
・借入金増加に伴う金利負担上昇
・営業利益率が40%前後から継続的に低下
・大型案件の反動減で受託量が鈍化
最大リスクは「高収益モデルの鈍化」と「大型投資の回収遅延」です。
一言まとめ（SNS用）
「ミダックHDは、規模より収益性で勝つ廃棄物処理株。買うなら高値追いではなく押し目。」
投資家が取るべきアクション
短期トレーダー向け
・1,700〜1,900円に引きつけて入る
・2,150円超では新規追撃を避ける
・テーマ性より業績型の値動きと割り切る
中長期投資家向け
・既保有はホールド継続
・新規は分割で拾う
・確認ポイントは「大平興産の利益寄与」「都田テクノプラント稼働」「関東圏の新規処分場進捗」
注意事項
本記事はIR資料・公式情報をもとにした情報提供であり、特定銘柄の売買を推奨する投資助言ではありません。
客観データは決算短信・決算説明資料ベースで記載し、価格帯やシナリオ分析はそれらに基づく筆者の判断を含みます。
投資判断は必ずご自身で行ってください。
